睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高　在华尔街(jiē)经济学家和央行官员(yuán)争(zhēng)论美(měi)国经(jīng)济是否以及何时(shí)会陷入衰退之际，大型基金(jīn)经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来越(yuè)多(duō)的专业选股人士将(jiāng)资(zī)金从银行等对经济(jì)敏感的(de)股票(piào)中(zhōng)撤出，转而投资公用事业和(hé)基本消费(fèi)品等在经(jīng)济低迷时期(qī)被视为具(jù)有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银行(xíng)汇编的数据显示(shì)，同时做多和(hé)做空的对冲基金已(yǐ)将其周期性股票(piào)与(yǔ)防御性股票的比例(lì)降至(zhì)至(zhì)少2012年以来的最低水平(píng)。对于只做多的基金(jīn)经理来说，他们对周期(qī)性公司(sī)(这些公(gōng)司的(de)命运取(qǔ)决于商业周期的起伏(fú))的相对敞口(kǒu)接近(jìn)2008年以来(lái)的最低(dī)睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高水平。

　　这一切都突显了(le)主动投资领域(yù)的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去年(nián)10月低点反(fǎn)弹(dàn)，增加了5万亿(yì)美元的市值。

　　总而(ér)言之(zhī)，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略师(shī)表示，主动(dòng)选股者(zhě)“为2009年式的衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期(qī)股相对防御股的比例(lì)降至近10年低点

　　最近对防(fáng)御(yù)股的(de)偏好与去年不同，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓延(yán)，主动型基金紧紧抓住周期股(gǔ)。这一立场表明(míng)，人们相(xiāng)信美联储有能力(lì)通过积极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已(yǐ)经消(xiāo)散。

　　行业仓位数据进一步证(zhèng)明(míng)，专业人士持续看(kàn)空股(gǔ)市。在美国银行4月份对基(jī)金经理的最新调查中，现金持(chí)有量(liàng)保持(chí)在较高水平(píng)，相对(duì)于股(gǔ)票，债券比2009年(nián)以(yǐ)来的任何时(shí)候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表示，在市(shì)场(chǎng)开(kāi)始逃(táo)离时，只做多的基(jī)金被迫成为FOMO(害(hài)怕(pà)错过)买家。

　　值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，选(xuǎn)股者的谨慎态度(dù)与基(jī)于图表信号配(pèi)置资产(chǎn)的(de)计算机驱动策(cè)略形成了鲜明对比(bǐ)。由于股市稳步上涨(zhǎng)和市场(chǎng)波动性下降(jiàng)，趋(qū)势追踪基金和波(bō)动性(xìng)目(mù)标基金(jīn)等系统性资金管理公司(sī)近几个月增(zēng)加了股票持有量。

　　德(dé)意志银行(xíng)的投(tóu)资者仓位模型最(zuì)能说明这种分歧立(lì)场。德意志(zhì)银行(xíng)称，量(liàng)化基金继续(xù)抢购股票，而自由(yóu)裁量投资者的敞口已降至一年(nián)区间的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年(nián)股市(shì)反弹(dàn)的很大一部分(fēn)归因(yīn)于(yú)那(nà)些对价格不敏(mǐn)感(gǎn)的量化投资者，他们别无选择，只能(néng)在股价上涨时买入(rù)股票。看(kàn)空者还警告称，持(chí)续数月的股(gǔ)市(shì)反(fǎn)弹是不可(kě)持续的(de)。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都以失败告终(zhōng)，缺乏动能可能会限制量化基金的需求。另(lìng)一方面，新一轮的抛售可能会促(cù)使量化(huà)基金(jīn)改(gǎi)变路线，并退(tuì)出股(gǔ)市。

　　好于预期(qī)的(de)经济数据和企业(yè)财(cái)报也提(tí)振股市(shì)。尽管各公(gōng)司在本财(cái)报季的业绩超出预期，但目前来看，这还不(bù)足以让美国企业重回增长轨(guǐ)道(dào)。就连美(měi)联储官员也预测今年晚些时(shí)候会出现(xiàn)“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美(měi)国(guó)银行(xíng)的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早地为经济衰退做准备(bèi)而采取(qǔ)防御措施，最终可(kě)能会付出(chū)高(gāo)昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性的行业(yè)往往在衰退前的6个月内表现优异。直(zhí)到真(zhēn)正的(睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高de)经济衰退到来，防御性股票才开始大放异(yì)彩，尽管(guǎn)它们的领先地(dì)位通常会在(zài)下行周(zhōu)期结束前(qián)逆转。

　　美国银行的经济学(xué)家(jiā)预计，美国经(jīng)济衰(shuāi)退将(jiāng)从第三季(jì)度开始。

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