5月以(yǐ)来(lái)，嘉(jiā)实基金、博时基金(jīn)、富国基金、南方基(jī)金等多家(jiā)头部公募基金密集申报了跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产(chǎn)品，布(bù)局全球半导体市(shì)场，引发(fā)业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板块表现来看(kàn)，在经历一(yī)季度(dù)的持(chí)续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌(diē)。不(bù)过资(zī)金(jīn)对主题ETF越跌越买(mǎi)，区(qū)间份额增幅最高达40％。拉(lā)长时(shí)间(jiān)看(kàn)，年(nián)内(nèi)超(chāo)半数半(bàn)导体主题ETF产(chǎn)品份额出现正(zhèng)增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌(diē)越买，主要是(shì)基于对板块中长期投资价值的肯定(dìng)。尽管(guǎn)半导(dǎo)体板(bǎn)块年内表现震荡，但随着国(guó)产替代持续推进(jìn)，以及近期AI行(xíng)情的带动下，板块细分领(lǐng)域仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌(diē)越买，最高(gāo)份额(é)涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表(biǎo)现来看，在(zài)经历一季度(dù)的持续回调(diào)后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持(chí)续下跌。以中证全指半(bàn)导体指数(shù)表现为(wèi)例，该指数在(zài)4月6日攀至年内高位后便开(kāi)始不断下(xià)跌(diē)，4月(yuè戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画)10日至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板(bǎn)块表现(xiàn)上，半导体与半导体生(shēng)产设备(bèi)板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益(yì)均(jūn)告负，平均收(shōu)益率(lǜ)为-7.18％；但份额(é)却(què)悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏华(huá)国证半导体芯(xīn)片ETF月内(nèi)份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看年内(nèi)半导(dǎo)体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变(biàn)化，截(jié)至5月12日，除(chú)汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交(jiāo)所中韩(hán)半导体ETF等三(sān)只产(chǎn)品(pǐn)份额出(chū)现下降(jiàng)外，其余产(chǎn)品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯(xīn)片(piàn)ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半(bàn)导(dǎo)体板块持续下跌(diē)，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板芯片(piàn)ETF基金经(jīng)理田光(guāng)远分(fēn)析，当前半导体行业复(fù)苏不及(jí)预期主要原因，一是(shì)国产(chǎn)替代进程不(bù)及(jí)预期，国内半导体企业相比海外半导体大厂起(qǐ)步较晚，在技术(shù)和(hé)人(rén)才等方面(miàn)存在(zài)差距，在国(guó)产替代(dài)过程中产品研发和客户导入进程可(kě)能不及预期；二是下游(yóu)需求不(bù)及预(yù)期(qī)，在边缘政治和全(quán)球经济疲软背景(jǐng)下，全球电子产品等终(zhōng)端需求可(kě)能不及预期，从而导致对(duì)半(bàn)导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业(yè)正处于下行(xíng)筑(zhù)底的阶段(duàn)，但我们认为有望(wàng)于今年看到(dào)拐(guǎi)点的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种类要看芯片下游的景气度(dù)，有创(chuàng)新属性和(hé)份(fèn)额提升属性的环(huán)节会率先回(huí)暖。一方面中(zhōng)国经济(jì)体(tǐ)重要的构成央国企对资产(chǎn)回报提出要求，民营企(qǐ)业的竞争力提升也会(huì)更加(jiā)依(yī)赖数字化(huà)，成本(běn)效率(lǜ)提升是(shì)数字化的长期关(guān)键驱动力，另一方面短(duǎn)周期维度数(shù)字经(jīng)济(jì)有顺周期属性，经济(jì)复(fù)苏(sū)会(huì)加大(dà)企(qǐ)业数(shù)字化投入力度(dù)。

　　九泰基金(jīn)战(zhàn)略投(tóu)资部副总监、九泰(tài)泰富灵活(huó)配置混(hùn)合（LOF）基金经(jīng)理刘源(yuán)表(biǎo)示，首先，回顾年(nián)初以(yǐ)来半导(dǎo)体(tǐ)板块上涨的原因，一方面是(sh戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画ì)2022年(nián)板块调整幅度较大，行业估值处于底部(bù)位(wèi)置；另一方面市场预期基本面即(jí)将见底，再(zài)加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体指数出现了(le)一定的(de)反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中(zhōng)许多个股的(de)股价其实是过度反应的，所以随着4月中(zhōng)下旬半导(dǎo)体一季报披露，整体呈现强预期、弱现(xiàn)实(shí)的表现(xiàn)，再加上AI主题的降(jiàng)温，综(zōng)合因素引起行业近期的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体(tǐ)投资价值

　　尽管(guǎn)半导体(tǐ)板块年内(nèi)表现震(zhèn)荡，但(dàn)从资(zī)金对(duì)主题ETF产品越跌越买也能看出(chū)投资者(zhě)对板块价值(zhí)的肯定，多(duō)位业(yè)内人士也表示，长期看好半导体板块投资(zī)价(jià)值。

　　“我们认(rèn)为当前无(wú)需(xū)过度悲(bēi)观(guān)。”嘉实基(jī)金(jīn)田光远表示(shì)，从基本面上(shàng)，人工智能(néng)给半导(dǎo)体带(dài)来了新(xīn)的需(xū)求增量，从周期(qī)视角，预(yù)计(jì)未来1-2个季度(dù)虽然会有一(yī)定(dìng)业绩的(de)压力，但一方面需求会重(zhòng)新(xīn)复(fù)苏(sū)，另(lìng)一方面中国半(bàn)导体企业有国产替(tì)代的中(zhōng)期逻(luó)辑支(zhī)撑(chēng)；另外，估值方面，半(bàn)导体(tǐ)板块估(gū)值波(bō)动(dòng)较大，且子板块和细分线索较多，始终(zhōng)有估值合理甚(shèn)至低估的机会(huì)出现。

　　田光远认为(wèi)，当前(qián)该板块很多优质的公司处于历史估值分位(wèi)低(dī)位区间，随着需求回暖(nuǎn)或者(zhě)新(xīn)产(chǎn)品的突破，会有形(xíng)成很好的投资机(jī)会。他进一步(bù)表示，人类历史经(jīng)历了三次工业革命，前两次都是以(yǐ)能源(yuán)为对象进行创(chuàng)新，第三次是信(xìn)息为对(duì)象进行创(chuàng)新(xīn)，当前(qián)阶段的人工智能从感知智(zhì)能走向认(rèn)知(zhī)智能后(hòu)，将对人类生(shēng)产力的提升(shēng)产生(shēng)巨大的(de)影响(xiǎng)，也会开启新一轮的工业革命，它是(shì)信(xìn)息革命经历(lì)了个人电脑、互联网革命和移动(dòng)互联网革命后在万(wàn)物智联层面的延(yán)伸，将会在经(jīng)济、社会、政治、军事(shì)等方面全面影(yǐng)响人类社(shè)会。当前(qián)仍处于(yú)新一(yī)轮产业(yè)革命爆发的早(zǎo)期的阶段，在人工(gōng)智能带来的技术变革(gé)浪潮下，人工智能对云(yún)管端各方面都产生了影响(xiǎng)，云侧变化最(zuì)为显著，很多环节发生了改变，产生了新的(de)投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智(zhì)能应用的落(luò)地，端(duān)侧和(hé)网侧的(de)新硬件(jiàn)也会(huì)产生(shēng)新(xīn)的投资机会。因此我(wǒ)们长(zhǎng)期看(kàn)好半(bàn)导体(tǐ)的投(tóu)资价(jià)值(zhí)。”田光(guāng)远建议投资者长期(qī)关注该板块投资机会，他认(rèn)为可以(yǐ)重点配置的主(zhǔ)线包括以AI为代表的创新线、周期见底后(hòu)的复苏线、以及以半导体设备材料国(guó)产(chǎn)化为代(dài)表的(de)制造线。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经理刘(liú)慧影也表示，2023年全面(miàn)看好整个半(bàn)导体板块，其中，从半导体(tǐ)国产化为主的设备材料EDA板(bǎn)块(kuài)，到下游需求为主的芯(xīn)片设计都会(huì)在今年都(dōu)有非(fēi)常好的机会。首先(xiān)，基本面上(shàng)，美国对中(zhōng)国的极限制裁将加速中国芯片的国产替代，党的二十(shí)大对于(yú)科(kē)技安全的(de)强调为(wèi)芯片(piàn)的国产替代提(tí)供了坚实的理论基础。其次(cì)，芯(xīn)片(piàn)设计(jì)板块(kuài)经过(guò)近一年(nián)的(de)充分调(diào)整，股价(jià)已(yǐ)经充分反(fǎn)映(yìng)悲观预期。最(zuì)后(hòu)，伴随(suí)AI等新需(xū)求拉动，整(zhěng)个芯片设计(jì)板块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当(dāng)前(qián)，我们(men)将(jiāng)持续跟踪和调(diào)研半(bàn)导体行业库存、动销数据和重点(diǎn)公(gōng)司的边(biān)际变(biàn)化，同时动态跟(gēn)踪电子消费(fèi)品的(de)复(fù)苏情况，预判(pàn)半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰(tài)基(jī)金(jīn)刘(liú)源表示，展望(wàng)未来，AI的基础模(mó)型训练需要大量算力，硬件基础设施成为(wèi)发展基石，算力芯片等核心环节预期将(jiāng)会受益，后续有望驱动半导体行业(yè)持(chí)续增(zēng)长(zhǎng)。此外，半导体设(shè)备公司的一季报(bào)业(yè)绩相对较强，国产化趋势仍在加速(sù)推进，后续(xù)半导体(tǐ)设备、材(cái)料也是可以关(guān)注的(de)方向。存(cún)储作为半导体中(zhōng)最(zuì)大的周期品种，也可能(néng)在(zài)年内(nèi)迎来(lái)边际变化，需要持续动态(tà戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画i)跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关注景气度修复速度和估值的匹(pǐ)配程度，尽(jǐn)管基本面改善(shàn)的趋势比(bǐ)较确定，但改善的过程中股价有可(kě)能波动较大，要结合基本面变化(huà)综合(hé)判断配置价值，我们也(yě)会通过适当调仓(cāng)来平(píng)衡风(fēng)险。”刘源补充(chōng)道。

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