国(guó)内“五一”假(jiǎ)期来了，但海(hǎi)外(wài)市场风险依旧(jiù)不容(róng)忽视。在美国多(duō)项重要经济数据出炉后，美联储(chǔ)也将召开5月议息会议(yì)，市场(chǎng)普遍预期(qī)将继续(xù)加息25BP。在利好利(lì)空消(xiāo)息交织下，节后(hòu)市(shì)场走势将如何演绎？

　　美(měi)国第一共和银行股价已累(lèi)计下(xià)跌90％以上(shàng)

　　截至周五(wǔ)收盘，美国(guó)第一共和银(yín)行的(de)股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一(yī)度腰(yāo)斩，且(qiě)多次(cì)触发停牌，原因是达成救助(zhù)协议(yì)以维持该银行运营的(de)希(xī)望在变(biàn)得渺茫。该股今年(nián)已(yǐ)下(xià)跌90％以上。消息(xī)人士称，该银行很有可(kě)能会被美(měi)国联邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一(yī)共和银行公布其第(dì)一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股(gǔ)价在接下(xià)来的两天(tiān)内下跌超过60％，创下历史新低。目前包(bāo)括来自美国联邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司(sī)、财政部和美联(lián)储的官员正在与其他银行进(jìn)行(xíng)协调会议，为第一共和银行(xíng)制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻求(qiú)大范围加强银行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日(rì)公(gōng)布的内部(bù)审(shěn)查报告中，美联储承(chéng)认(rèn)，对(duì)于上(shàng)月硅谷银行的倒(dào)闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行(xíng)自(zì)身风险管理薄弱，也和(hé)美联储的审查督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业(yè)审查员未能采取有力行动解决(jué)硅谷银行越来越多的问题。美联(lián)储负责金融业监管(guǎn)的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查(chá)员(yuán)未(wèi)能(néng)充分认识到(dào)，随着(zhe)硅(guī)谷银(yín)行的(de)规模(mó)扩(kuò)大、复杂性增加(jiā)，该行(xíng)变得有多(duō)么不(bù)堪一击。他们的确发(fā)现(xiàn)了风(fēng)险，却(què)没有采取足够的(de)措(cuò)施，保证该行足够迅速地解(jiě)决(jué)问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结硅谷银(yín)行(xíng)倒闭有四大成因，其中三点(diǎn)都和美联(lián)储监(jiān)管不力有关(guān)。他说，美联储监管者的错误部分源于，特(tè)朗普执政时的金融业改革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还(hái)提到，美(měi)联储(chǔ)的(de)文化转变似乎导致(zhì)联储的监(jiān)管变(biàn)得(dé)更宽松。这些变化体现(xiàn)在降低标准、增加复杂(zá)性，以及(jí)监管方式不够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美(měi)联储(chǔ)认(rèn)为，其银行业审查员(yuán)已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一(yī)大问题——利率相关风险，但美联储自身的流程“过(guò)于审(shěn)慎”，侧重在采取行动以前累积过(guò)多(duō)的证(zhèng)据。

　　美联储的数据显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银(yín)行收到(dào)31项监管机构的公开审查报告或(huò)警告(gào)，数量是其他银行的三倍。报告称，随着硅(guī)谷银行壮大，近(jìn)些(xiē)年美联储忽(hū)视了范(fàn)围更广的(de)问(wèn)题，比(bǐ)如该行多年来一直突破内部(bù)风险限(xiàn)制，其采用的流动性指(zhǐ)标(biāo)却显示(shì)，存款基础稳定(dìng)，其(qí)利率(lǜ)相关风(fēng)险(xiǎn)还被(bèi)评(píng)为令人满意(yì)。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新审查，适用(yòng)于资(zī)产(chǎn)超过千亿美元银行(xíng)的一系(xì)列(liè)规定，包括压力测试(shì)和流(liú)动(dòng)性要求，将重新评估，怎样(yàng)监(jiān)督(dū)和监管一家银行(xíng)对利率流动性(xìng)风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭(bì)表明，需要对范(fàn)围更广泛的银行强化适用的标准，联储(chǔ)应考虑(lǜ)，让更大范围(wéi)的银(yín)行(xíng)适(shì)用(yòng)标(biāo)准和的流动性(xìng)规(guī)定。他(tā)呼吁，重新(xīn)评估(gū)，对于(yú)超过25万美(měi)元联邦保(bǎo)险上限的银(yín)行存(cún)款，监(jiān)管(guǎn)方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美(měi)联储(chǔ)应要求更广泛的银行考虑到可出售证券的未实(shí)现损益，以便(biàn)让银行的资本(běn)要求更好地匹(pǐ)配其财务状况和(hé)风(fēng)险。他暗示(shì)，对(duì)资本规划(huà)和风险管理(lǐ)不(bù)足的公(gōng)司，美联储(chǔ)可能增(zēng)加资本或(huò)流(liú)动性的要求，或(huò)者限制(zhì)股票回购(gòu)、股息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)批(pī)准内华达州和佛(fú)罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当(dāng)地时间4月28日的声明，美国(guó)总统拜登(dēng)批准内华达州重大灾难声明，他(tā)下令为(wèi)3月8日至3月19日期间受冬季风暴(bào)影(yǐng)响的(de)地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达(dá)州重大(dà)灾(zāi)难声明，他下令(lìng)为(wèi)4月12日(rì)至4月(yuè)14日期间受严重风暴(bào)影响的地区(qū)提供联(lián)邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金可(kě)在成本分担的(de)基础上提供给州政府和(hé)符合条(tiáo)件的地方政府以及(jí)某些私(sī)人(rén)非(fēi)营利组织，用于受灾害影响地区的应急(jí)和(hé)修复工作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则性(xìng)协(xié)议

　　据央(yāng)视新闻消息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员(yuán)会执(zhí)行副主席(xí)东布(bù)罗(luó)夫(fū)斯基斯(sī)对外宣布，欧委会(huì)已与保加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和(hé)斯洛伐克就(jiù)乌(wū)克兰农产(chǎn)品相(xiāng)关(guān)事宜达(dá)成(chéng)原则性(xìng)协议。

　　东(dōng)布罗(luó)夫斯基斯表示，欧盟(méng)已采取(qǔ)行动解决欧盟成员国和乌克兰农民的担(dān)忧(yōu)。具体措(cuò)施包括推(tuī)动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针(zhēn)对乌农产品(pǐn)的单(dān)边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实施保障(zhàng)措施。为5个受(shòu)影响的成员(yuán)国(guó)农(nóng)民提供1亿欧(ōu)元的一揽子支持。此外，欧盟将继续(xù)推进包(bāo)括葵花(huā)籽(zǐ)油等(děng)产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将进一(yī)步确保(bǎo)乌克兰(lán)农产品通过欧盟通(tōng)道出口(kǒu)到其他国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美(měi)国商(shāng)务(wù)部最新公布的数据显(xiǎn)示，美(měi)国3月核(hé)心PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同(tóng)时美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与市场预期及前(qián)值持平(píng)。

　　据(jù)悉，剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数是美联(lián)储青睐的通胀指标之一。此次公(gōng)布的数据再度印证了美国通胀的居高不下，这加大了(le)美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)再次加息的(de)可(kě)能性。报告公布后(hòu)，美国短(duǎn)期利(lì)率期货小幅下(xià)跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前(qián)一(yī)天，美(měi)国商(shāng)务部(bù)公布(bù)的一季度美国宏观经济数(shù)据显示(shì)，美国(guó)一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且增速较前(qián)值(zhí)2.6％显(xiǎn)著放缓。而(ér)同日公布(bù)的一季(jì)度核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数(shù)年化环(huán)比初(chū)值升至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属分析师张晨(chén)向期(qī)货日报记者表示，上(shàng)述(shù)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示出美国经济(jì)放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同比数据来看(kàn)，他认(rèn)为一季度1.6％的增速较去年四(sì)季度(dù)0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国(guó)经济虽有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季(jì)度(dù)美国GDP数(shù)据超预期放(fàng)缓(huǎn)，坐(zuò)实了(le)市场对于美(měi)国经济衰退的(de)忧(yōu)虑(lǜ)，再加上目(mù)前欧(ōu)美银行信用(yòng)危机的尾部效应持(chí)续存在，金融(róng)不稳定(dìng)叠加经济(jì)景气下滑，一定程度上削弱了美联储货币政策的紧(jǐn)缩预期(qī)，同时(shí)增(zēng)加了下(xià)半年美联储(chǔ)降息的预期。”中信建投期货宏观贵金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映核心个人(rén)消(xiāo)费支(zhī)出在内(nèi)的一季度PCE女生拉黑就是极度讨厌吗，拉黑多久不联系就是彻底结束通胀数据(jù)持续上升，再(zài)加上周五(wǔ)晚(wǎn)间公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏强，因(yīn)此(cǐ)美联储5月份加息(xī)基(jī)本不存在悬念，此次GDP数据更(gèng)多影(yǐng)响的是年中美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还需关注(zhù)什么？

　　金(jīn)瑞(ruì)期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师(shī)吴梓杰认为，当前美联储货币政策面临抑(yì)制(zhì)通胀以及宏观审慎(shèn)两难(nán)的(de)抉择。随(suí)着此(cǐ)前银行业(yè)危机的爆发以(yǐ)及一季度经济的回落，美(měi)国(guó)当前经济的脆弱性以及下行压(yā)力已经持(chí)续增(zēng)加，但是(shì)一季(jì)度核心PCE同样大幅超女生拉黑就是极度讨厌吗，拉黑多久不联系就是彻底结束过(guò)预期(qī)，显(xiǎn)示出核心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储来(lái)说(shuō)，这意(yì)味着进(jìn)行(xíng)政策选(xuǎn)择(zé)时不得(dé)不更加慎重(zhòng)。”吴梓(zǐ)杰(jié)预计，美联(lián)储5月大概率将会保持(chí)加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表(biǎo)态或将更(gèng)加注重安抚(fǔ)市场情(qíng)绪，强调(diào)对(duì)宏观风险(xiǎn)的把控，且对未(wèi)来加(jiā)息的(de)态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场(chǎng)已(yǐ)经对(duì)美联储5月加(jiā)息25BP作出(chū)了充分(fēn)的计价。鉴于(yú)此次会议并无最新点阵图和经济展(zhǎn)望公布，因此(cǐ)会(huì)议重(zhòng)点在于利率决(jué)议声(shēng)明及鲍威尔的(de)会后发言两方面。其中，在决议声明(míng)方(fāng)面，可(kě)重(zhòng)点观察措辞(cí)调整变化(huà)情况，特别是能否出现“停止加息(xī)”相关(guān)暗示。而在会后的新闻发布会上，需要重点关(guān)注鲍威尔对(duì)于经济与通胀前景(jǐng)、后续货(huò)币(bì)政策以及(jí)银行业(yè)危机引发的信贷收(shōu)缩等(děng)方(fāng)面的观点(diǎn)论述。特别是如(rú)果(guǒ)出(chū)现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽(gē)派(pài)暗示，则无论对于商品市(shì)场还是权益市场而言(yán)，均构成短(duǎn)期提(tí)振。

　　罗亮(liàng)认为，此次(cì)美联储(chǔ)会(huì)议需要关注三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储(chǔ)是否会透露其愿意容(róng)忍更高水(shuǐ)平的通(tōng)胀；二是(shì)美联储对于目(mù)前金融以及经济风险(xiǎn)的判断，到底是短期风险还是长期风险；三是美(měi)联储未来的货币政(zhèng)策预期，比如是(shì)否透露下半年(nián)将降(jiàng)息或者(zhě)不降息。

　　他认为(wèi)，如果美联储依然(rán)偏(piān)鹰派，则(zé)预(yù)期风险资产将继续回(huí)调(diào)，美债(zhài)利率曲(qū)线会加深倒(dào)挂(guà)的程度，对市场而言(yán)偏(piān)负面(miàn)；如果美联(lián)储偏鸽(gē)派，那市场(chǎng)风险偏好会再(zài)度(dù)上升，美元指数预计(jì)显著下(xià)行(xíng)，贵金属将领(lǐng)涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前市(shì)场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加(jiā)息(xī)结果(guǒ)不会引起市场较(jiào)大波动，但(dàn)是对于6月(yuè)及以后(hòu)偏鹰的政(zhèng)策预期交易依旧不(bù)足。因此，他认为本(běn)次会(huì)议上需要重点关(guān)注(zhù)美联储声明以(yǐ)及鲍威尔在记者会(huì)上对未来政策(cè)路径的展望。“尤其是(shì)如(rú)果美联储意外偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍将(jiāng)加(jiā)息的倾向，则(zé)市(shì)场(chǎng)或(huò)将面临较大的冲击(jī)，相关风险资产有(yǒu)意外(wài)下(xià)跌的(de)风险。”他说。

　　贵(guì)金属市(shì)场面临涨跌两难局面

　　近期美(měi)元(yuán)指数(shù)持稳(wěn)，贵(guì)金属行情则表现(xiàn)乏力。张晨(chén)认为(wèi)，4月以来，欧美银行业风(fēng)险事件溢(yì)出影响(xiǎng)逐(zhú)渐(jiàn)减弱，市(shì)场对(duì)于(yú)美联(lián)储货币政策迅速(sù)转向(xiàng)的乐观预期出现一(yī)定修正，贵金属市场出现高位振荡(dàng)调整，但(dàn)总(zǒng)体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属(shǔ)市场(chǎng)在利多、利(lì)空因素间来回拉(lā)扯。利多因素方(fāng)面，美(měi)联储加息临近尾声，对贵(guì)金属价格(gé)的压(yā)制边际(jì)减弱。同时(shí)，美国经济前景黯淡，债(zhài)务上限悬而未(wèi)决以(yǐ)及银(yín)行业风险事件余波反复(fù)，不断激发市场避险情绪。从(cóng)更为宏(hóng)观的角(jiǎo)度来(lái)看，全(quán)球“去美元化”方兴未艾，各(gè)国央行强化(huà)黄金资(zī)产储备功能，使得央行(xíng)“购金潮(cháo)”经久不息。上述种种(zhǒng)因素均对贵金(jīn)属价格形成支撑。

　　而(ér)利空因素主要是，市场和美联(lián)储对于后续货币(bì)政策之间的预期差，以及美国经(jīng)济(jì)层面(miàn)的韧性(xìng)犹存。“特(tè)别是就业市(shì)场尽(jǐn)管过(guò)热态势有(yǒu)所缓和，但无论(lùn)是新增非农就(jiù)业人数还是(shì)失业率(lǜ)指标，还远未触及(jí)经济衰(shuāi)退(tuì)以及美联储货币政(zhèng)策转向的阈(yù)值区间，这极有(yǒu)可能(néng)造成通胀回归波折(zhé)反复，进而引发美联储货币政(zhèng)策前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落(luò)地后的(de)一段时间内，市(shì)场仍(réng)然(rán)会(huì)延续上述的(de)修正走势，美(měi)联储还需(xū)在更多数据(jù)指引以及银行风(fēng)险事件落地后，再相机作出政策调整，而在此之(zhī)前预计仍会延续当前“走(zǒu)一步看一步”的决策思路。而市场对(duì)于年内降息的乐观预期的(de)修(xiū)正空(kōng)间(jiān)犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属市场(chǎng)的逻辑有两(liǎng)条(tiáo)主(zhǔ)线：一(yī)是美(měi)国经(jīng)济(jì)是(shì)否(fǒu)会陷入衰退，二是全球(qiú)贸易结算体(tǐ)系下美元的趋势(shì)压(yā)力。“过(guò)去20年，贵金(jīn)属价格主要锚定(dìng)的是美债(zhài)实(shí)际利率(lǜ)的(de)变化(huà)，但是最近这(zhè)种联系正在脱钩，央行购金以及美元结算(suàn)体系的(de)变化(huà)使得贵金属获得了越来越多的(de)金(jīn)融溢价(jià)。”整(zhěng)体来看，他(tā)认为目前贵金属多(duō)头驱动的逻辑还(hái)没结束，且近期的表现也是易涨难跌。从资(zī)产配置(zhì)的(de)角度来看，仍(réng)推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市(shì)场已经表现出(chū)了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美国经济下(xià)行以及欧美银行业风险带来的避险情(qíng)绪对贵金属(shǔ)价(jià)格仍(réng)有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱(ruò)；另一方(fāng)面(miàn)，美国通胀(zhàng)高位带来的加息(xī)预测(cè)，未能(néng)对贵金属形(xíng)成有力的回落(luò)压力。因此，他(tā)预计(jì)贵金属(shǔ)市场(chǎng)整体仍以高位振荡为(wèi)主，在基准假设下，贵金属(shǔ)交易主线将回归通(tōng)胀(zhàng)逻辑。他(tā)认(rèn)为，当前市(shì)场(chǎng)对于美联储(chǔ)降息的预(yù)期(qī)仍大幅领先美(měi)联储的官方预期(qī)，预计在高通胀压力下(xià)，市场对(duì)降息(xī)预(yù)期的修正或将带(dài)来金银价格的(de)进一(yī)步(bù)回(huí)调(diào)。

　　市场人士提(tí)示(shì)，随着(zhe)国内(nèi)“五一”长假(jiǎ)开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市(shì)场关键(jiàn)数据(jù)较(jiào)多，导致(zhì)市(shì)场情绪波澜起伏，同时基本(běn)面(miàn)因素也多空交织(zhī)，海外市(shì)场容易出现巨幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期(qī)结(jié)束后，市(shì)场(chǎng)将直面美联储(chǔ)5月利率决议落(luò)地，他(tā)预计美联储会议结果或将(jiāng)偏鸽(gē)，因(yīn)此推荐节后逐渐(jiàn)增加(jiā)风(fēng)险(xiǎn)资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期(qī)跨越5月美联储议息会议等(děng)重要事件，加之银行业危机及债务(wù)上限问题(tí)悬(xuán)而未决，投资者要(yào)防止过分押注引(yǐn)发(fā)的风(fēng)险。假(jiǎ)期(qī)后可(kě)关注贵金属回落(luò)企稳(wěn)情况，可(kě)以逢(féng)低布局多单。”张晨表(biǎo)示(shì)。

　　吴(wú)梓杰(jié)也表(biǎo)示，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外(wài)美联储(chǔ)会议(yì)这(zhè)一(yī)关键时间节点，投资者若保留头寸过节(jié)，则要(yào)保持头(tóu)寸(cùn)有(yǒu)足(zú)够安(ān)全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金属或将迎来更加明确的方向(xiàng)性行情，可根据(jù)美联储议(yì)息会议给出的指(zhǐ)引(yǐn)，对贵金属进(jìn)行(xíng)相应布局。

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