当前(qián)，市场投资者正在担忧，眼下美(měi)国(guó)政府的债务上(shàng)限(xiàn)僵局正(zhèng)朝着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时(shí)间(jiān)5月9日，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡(kǎ)锡在白宫就(jiù)债务(wù)上限(xiàn)问题与总统(tǒng)拜登(dēng)举行(xíng)会议后表示，这次会(huì)见(jiàn)并未就解(jiě)决债务上限问题达成任何有(yǒu)益意见，自己和国(guó)会其他(tā)几(jǐ)位党(dǎng)团领(lǐng)袖将(jiāng)于12日(rì)再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透社消息(xī)，当地时间周(zhōu)二，美国总(zǒng)统拜登在白宫与(yǔ)国会众议院议长、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈(tán)判，试图打破两党围绕美(měi)国31.4万亿美元债务上限问题长(zhǎng)达三个月(yuè)的僵局(jú)，避免在5月底之前发生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国(guó)参议院多数党领袖、民主党人(rén)查克(kè)·舒默、参议院共和党(dǎng)领(lǐng)袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆(mǔ)杰(jié)·弗里斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登(dēng)与麦(mài)卡锡的此次(cì)谈判达成协(xié)议(yì)的可能(néng)性(xìng)不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在(zài)眉睫之(zhī)际，他不会在债务(wù)上限问题上(shàng)打(dǎ)破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言(yán)论无(wú)疑给此次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总(zǒng)额(é)超(chāo)过债(zhài)务上限。美国财政(zhèng)部次日启动(dòng)非常规(guī)举措维(wéi)持政府运营，避(bì)免(miǎn)出现债(zhài)务违约。然而(ér)，使用非常规措施(shī)只(zhǐ)能帮助财政部暂(zàn)时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时发出了债务违约可能期限的警告，称(chēng)财(cái)政部(bù)的(de)最佳估(gū)计是(shì)，若国(guó)会未能提高债务上限或暂停(tíng)上限，到6月初(chū)，财(cái)政部将无法继续履行政府的(de)所(suǒ)有义务，最(zuì)早可能在6月(yuè)1日(rì)。

　　上(shàng)月末，共和(hé)党的债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题相关议案在众议院以微弱优势得到通过。议案(àn)提出，到明(míng)年3月31日前，暂停债(zhài)务(wù)上限的限制，若两党能在这一时限之(zhī)前同意(yì)把债(zhài)务上(shàng)限再提高1.5万(wàn)亿美元，则(zé)暂停时限作废，但提高上限需要满足多种(zhǒng)削减开支的(de)条件，共和党预计(jì)未来十年内将合计削减4.5万亿美(měi)元政府开支(zhī)。

　　但白(bái)宫在议案通(tōng)过后(hòu)很(hěn)快表示，这一将削(xuē)减支出和提高(gāo)债务上(shàng)限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月(yuè)1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银(yín)行业(yè)危机，美国监管机构的第一份“认错(cuò)”报告(gào)披露。

　　当(dāng)地(dì)时间5月8日(rì)，加州金融(róng)保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在硅谷(gǔ)银(yín)行倒(dào)闭之前向该行领导层施压，要求其尽(jǐn)快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告(gào)中(zhōng)批评称(chēng)，监(jiān)管(guǎn)反(fǎn)应迟钝，未能及(jí)时排查隐患，没有(yǒu)及时注意到第一共(gòng)和银行、硅谷银行在疫(yì)情期(qī)间(jiān)发(fā)展过(guò)快(kuài)，吸收了(le)数千亿(yì)美元的存款。同时(shí)，其工作人(rén)员也没(méi)有(yǒu)意识(shí)到银行(xíng)过快扩(kuò)张所带来的风险。报告表示(shì)，银行“在纠正监管(guǎn)机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管(guǎn)机构也没(méi)有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出(chū)的(de)是，美(měi)国(guó)银(yín)行业的这(zhè)一(yī)场(chǎng)危(wēi)机风(fēng)暴中，加(jiā)州是名(míng)副(fù)其(qí)实的“震中(zhōng)”。除(chú)硅谷(gǔ)银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行(xíng)也(yě)位(wèi)于加(jiā)州旧金山(shān)。此外，近期同样遭(zāo)遇(yù)严重(zhòng)冲(chōng)击、股价暴跌(diē)的西太平(píng)洋(yáng)合众(zhòng)银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发(fā)布的报告(gào)，在对硅(guī)谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金山(shān)联邦储备银行承担(dān)主要监(jiān)督责任，后(hòu)者未(wèi)来可能会(huì)投(tóu)入更多人员进行监(jiān)督(dū)。DFPI在(zài)报告中称，加(jiā)州(zhōu)监管机构未来将对资产超(chāo)过500亿美(měi)元、且未纳入保险的存款规(guī)模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中，未纳入保险的(de)存(cún)款规模(mó)较(jiào)高是促成银行挤兑的(de)关键因素之(zhī)一。然而，报告指出(chū)，在过去(qù)，监管(guǎn)机构并(bìng)未认(rèn)定大量无保险存(cún)款一定(dìng)意(yì)味着风险增加，因(yīn)为拥有大量存款的账户(hù)往往是(shì)由企业(yè)客户(hù)持有的，这些客户(hù)往往很少更(gèng)换银行(xíng)。该(gāi)报告还表示(shì)，DFPI计划要(yào)求银(yín)行考虑如何(hé)管(guǎn)理社交(jiāo)媒体和实时提款带来的风险(xiǎn)，这些风险也可(kě)能加剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美(měi)国政府再度推迟美国战(zhàn)略(lüè)石油储(chǔ)备的回(huí)补计划。

　　美国能(néng)源部周二(èr)表(biǎo)示：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大的石(shí)油储备，能源部仍然致力于以(yǐ)一种(zhǒng)为美国纳税人带(dài)来最大(dà)价值并保护美国(guó)经济和安全利(lì)益的(de)方(fāng)式回补SPR，同(tóng)时遵(zūn)守国会的授权并进行必要(yào)的维护——这(zhè)些也是(shì)对(duì)该储备进行(xíng)良好管理(lǐ)的一部分(fēn)。

　　美国能(néng)源部表示(shì)，除(chú)了直接(jiē)采购外，其补充(chōng)SPR的方式还包(bāo)括要求一些(xiē)炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的(de)石油(yóu)，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽(suī)然该部门(mén)去年(nián)通过(guò)政府拨款法案取消(xiāo)了国会授(shòu)权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售(shòu)，但过去几周，SPR持(chí)续消(xiāo)耗(hào)150万至200万桶(tǒng)。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油价(jià)一度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府(fǔ)制定(dìng)的在每(měi)桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油(yóu)回补SPR的条件，但今年(nián)以来多数时候，WTI油价依然高于美国政府(fǔ)设定(dìng)的(de)条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分化明(míng)显 棕(zōng)榈油(yóu)连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在(zài)节后开盘一度(dù)全线(xiàn)跌(diē)破前低支撑后，国(guó)内(nèi)三大油脂(zhī)期货价格(gé)随即反转走高，增(zēng)仓上行。三个交易日，豆油(yóu)主力合约最高(gāo)涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或(huò)553个(gè)点。昨日，三大油(yóu)脂价格集体回落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明(míng)显分化(huà)，从板块内强弱表现上来(lái)看，棕榈油明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日(rì)报(bào)记者了解到，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主力(lì)转换到近(jìn)月，反映了市场交易逻辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆(bào)，美(měi)团(tuán)预(yù)测(cè)五一堂(táng)食(shí)订座(zuò)率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐观，确认了油脂大消(xiāo)费基调，且(qiě)认(rèn)为节后油(yóu)脂将迎来(lái)补库需求(qiú)。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供(gōng)应压力后移，市场担忧豆油产量或不及(jí)预期，豆油累库(kù)放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示，但随(suí)后(hòu)咨(zī)询机构数据显(xiǎn)示(shì)大豆压榨(zhà)保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油(yóu)紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及(jí)后(hòu)期大豆高到(dào)港带来的(de)累库趋势压制，豆油(yóu)整体一直是不温(wēn)不火；菜油整体受到(dào)需求(qiú)难(nán)以(yǐ)消化(huà)供给的压制(zhì)，前期表现弱势(shì)但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持(chí)续去库的(de)加(jiā)持下，表(biǎo)现最为亮(liàng)眼(yǎn)，也是本轮(lún)油脂上涨(zhǎng)的领头羊(yáng)。”中(zhōng)信建(jiàn)投(tóu)期(qī)货(huò)分析(xī)师石丽(lì)红表示，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉(lì)，棕(zōng)榈油(yóu)连(lián)续几(jǐ)日出现3％以上的(de)涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定程度反应(yīng)了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解(jiě)到(dào)，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主要源于(yú)马棕4月供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的数据显示(shì)，马棕4月产(chǎn)量不及预期(qī)，马棕(zōng)4月库存环比可能大(dà)幅下降(jiàng)，进一步支撑了(le)马棕及(jí)连(lián)棕盘(pán)面的反弹(dàn)。

　　据(jù)新湖期货分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马(mǎ)棕(zōng)出(chū)口环比显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相比豆(dòu)油(yóu)及(jí)葵油大幅(fú)缩窄，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路(lù)透预估4月马棕产(chǎn)量(liàng)130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出口(kǒu)预(yù)估(gū)120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库(kù)存167万吨下降比较明显。但上(shàng)周五到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量(liàng)预期兑(duì)现，4月马棕(zōng)库存(cún)或(huò)仅140多(duō)万吨，已经是历(lì)史极低库存(cún)水平，库存(cún)环(huán)比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月(yuè)假(jiǎ)期较多，工(gōng)作日偏少。因(yīn)马(mǎ)来种植园的印尼工人要返(fǎn)乡(xiāng)庆(qìng)祝(zhù)开斋(zhāi)节(jié)，通常开斋节当月马棕(zōng)产量环比数(shù)据有偏低倾向(xiàng)。今年(nián)印尼(ní)开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随(suí)后(hòu)是国际劳(láo)动节假期，预计(jì)因(yīn)此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当(dāng)月产量环(huán)比降幅较往年(nián)更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三个品种表(biǎo)现(xiàn)强弱与各自的国内外供需、消息面有(yǒu)直接关系(xì)，阶(jiē)段性的宏观企稳及(jí)情绪修复也是此轮油(yóu)脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外(wài)围市场尤其是(shì)美(měi)国(guó)经济衰退(tuì)及(jí)风险事(shì)件的(de)担忧情绪缓和，令(lìng)原油(yóu)及国内商品短期(qī)偏(piān)强(qiáng)，是国(guó)内油脂反弹(dàn)的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间公布的美(měi)国非(fēi)农就(jiù)业等(děng)数(shù)据全面超预(yù)期(qī)。此外，耶伦(lún)也在敦(dūn)促国(guó)会提(tí)高联邦债务上限。这些消(xiāo)息，从边际(jì)上缓(huǎn)解了因美国银行业危机(jī)、债务上限到(dào)期、短期较差经济数(shù)据带来(lái)的美国经济低(dī)迷及衰退担忧，国际原油随之止(zhǐ)跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环境（欧美经济(jì)衰退预期、美国银行业危机、美国债务上限等(děng)），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所减轻但仍将(jiāng)持续、美(měi)豆新作(zuò)目前播(bō)种顺利(lì)、棕榈油产地处(chù)于季节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本(běn)轮可定义为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨根基(jī)不(bù)牢 业内人士不看好油(yóu)脂(zhī)反弹的持(chí)续(xù)性

　　值(zhí)得注意的(de)是，当前，因宏观和基本面的压制依然存在(zài)，受访人士对油脂此轮(lún)反弹的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供应改善倾向较强的背景下，我们(men)预期(qī)油脂很难具备持(chí)续的上(shàng)行基础，此轮超跌反弹或难持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国(guó)内油脂(zhī)需求好(hǎo)于(yú)2022年，但(dàn)不及2021年(nián)，且5—6月(yuè)是消费淡季(jì)，市场(chǎng)对于(yú)需(xū)求不(bù)宜(yí)过分乐观。而从时间节点上来看，油脂整体也将进(jìn)入增库周期，在业内人士看来，进入增库周期已是(shì)事实(shí)，这(zhè)也将抑制油(yóu)脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油(yóu)产地看，目前是季(jì)节性(xìng)增产季，中(zhōng)期产(chǎn)地(dì)库(kù)存趋向回升。但(dàn)当前马棕库存很低，马棕供(gōng)需转为充裕(yù)预计(jì)还需要几个(gè)月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月的去库是建立在1—4月产量偏低(dī)的基础上，但(dàn)在倒挂的(de)豆(dòu)棕(zōng)价(jià)差(chà)及主需求国高库存带来的并不算好的出口(kǒu)前景下，后续(xù)产地库存累库倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产期，3月马来西亚(yà)出现洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的(de)扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的(de)连续去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一般有着超(chāo)于(yú)正常季节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬(xún)，预计马棕5月全月(yuè)的产量(liàng)环比增幅可能还会更高，这预(yù)计(jì)将为马(mǎ)来西亚带来(lái)显著的累库压力(lì)，不利于产地报价及棕榈油期价(jià)的持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同卫生委员的职责有哪些内容，卫生委员的职责有哪些呢样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来两(liǎng)个月油脂市场(chǎng)累库(kù)为主，大豆检(jiǎn)验只影响大豆供给的节奏但不会(huì)消化(huà)供应(yīng)压(yā)力(lì)，根据船(chuán)期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均(jūn)到(dào)港(gǎng)950万吨、油菜(cài)籽月均(jūn)到(dào)港50多万(wàn)吨(dūn)、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在(zài)230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月(yuè)220万(wàn)吨平(píng)均(jūn)消(xiāo)费(fèi)量。

　　“从(cóng)国内油脂库(kù)存(cún)走势(shì)来看，国内菜(cài)油库存从(cóng)年初以来早(zǎo)就已经进入累库状态。截至5月(yuè)5日，华东(dōng)菜(cài)油(yóu)库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整(zhěng)体回升，豆油的(de)累库趋势(shì)也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库(kù)存(cún)78.99万吨(dūn)，虽同(tóng)比下滑，但(dàn)周比(bǐ)增卫生委员的职责有哪些内容，卫生委员的职责有哪些呢近10％，已连(lián)续三(sān)周累库。后期从库存季节性角(jiǎo)度(dù)来看，整体累库倾向(xiàng)也较为明显。”石丽(lì)红表示，目前唯一呈现(xiàn)库(kù)存下滑(huá)的油脂是近月(yuè)进口(kǒu)不太(tài)足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈油有望在(zài)开斋节后开启(qǐ)累库，带来远月棕榈油进口利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来(卫生委员的职责有哪些内容，卫生委员的职责有哪些呢lái)，增(zēng)库确实会限(xiàn)制油(yóu)脂反弹(dàn)空间，但国内(nèi)油脂油料多数(shù)进口为主，成(chéng)本(běn)端原(yuán)料的供需及(jí)价格(gé)的变化对油(yóu)脂行情(qíng)的影(yǐng)响要(yào)更(gèng)大一些(xiē)。后期，市场需关注巴西大(dà)豆贴水是否进(jìn)一(yī)步反弹，美豆新(xīn)作面积(jī)预(yù)期，国(guó)际棕榈油(yóu)产地累库情(qíng)况及国际菜油葵油(yóu)价格(gé)变化。

　　此外，值(zhí)得关注的(de)是，宏观风险并没有完全消散，全球(qiú)经济预期(qī)、美(měi)高利息对大宗商品需求(qiú)传(chuán)导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在(zài)宏观(guān)风险尚未(wèi)释(shì)放(fàng)完全，市场随时可(kě)能重新聚(jù)焦宏观风险(xiǎn)，且(qiě)油(yóu)脂整(zhěng)体供应改善的背景下(xià)，油脂并不具备持(chí)续性反弹的基(jī)础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断，业内(nèi)人士不(bù)看(kàn)好油脂反弹的持(chí)续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入(rù)场机会，合(hé)约上建议选择远月合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供(gōng)需报告发布后可择机考虑棕榈油(yóu)空(kōng)单(dān)及菜(cài)棕价差(chà)做扩(kuò)。

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